社区团购、协同仓储等专业化仓储服务供应商有比较大的投资机会

社区团购、协同仓储等专业化仓储服务供应商有比较大的投资机会。

社区团购的价值体系是依托于密集订单重构，增强整体履约效率。因此，仓储服务是社区团购的主要业务模块，直接影响平台、消费者和供应商的利益。

社区团购通过中心仓储-网格仓储-团长三级基本模式履行，各平台基本模式相近，重要差异在于订单密度和精细化管理能力。目前，仓储物流基本模式仍在不断升级优化过程中，建议关注社区团购平台方面、仓储物流经营者的投资机会。

三点两段高效化仓配，网格仓回报率相当可观。

社区团购的仓储配送模型分为三点两段，中心仓储是供应链的枢纽，负责收货、储存、加工和发货；网格仓储是线路的中转站，负责收货、分组和发货；团长负责管理订单和消费者提货。

目前，中心仓储主要由社区团购平台经营，网格仓储主要由服务提供商经营。据估计，某代表性网格仓储的启动资金约为50万元，当年投资回报率约为33%，现金回收周期约为14个月，回报率相当可观。

订单密度是降低履约成本率的较为重要因素，预计履约基本模式将继续优化和升级。

在社区团购履约费用中，仓储、装卸费用约占23%，配送费用占60%~75%，两者都有明显的规模效应。各大平台仓储配制基本模式相近，市场竞争力差异主要在于精细化管理能力和经验升级。

当前仓储服务环节仍在不断升级优化，我们认为行业领域未来也许出现的变化：

一是履约密集带动中心仓需求增长，单仓面积增加，单位面积租金增加；二是专业化网格仓服务提供商将出现；三是终端履约走向标准化，自提冷柜或方向之一。

投资建议:关注社区团购平台和仓储服务服务提供商的投资机会。

仓储物流环节需要大量的资金投入，同时考验企业的组织管理能力，看好资本实力强，组织管理能力强，快速入局抢占先发优势(部分地区仓储资源有限)的美团(03690)、拼多多(PDD.US)；同时建议关注仓储、设备、冷链物流等相关产业链机会，如复融供应链等。

安全风险:1)行业领域竞争加剧；2)政策监管风险。